L’or brille plus que jamais, laissant derrière lui des années de frustration aux investisseurs qui parient dessus.
C’est pour cette raison que Russ Koesterich, directeur et gestionnaire de portefeuille chez BlackRock, souligne que les perspectives actuelles sont imbattables pour ce métal précieux et souligne que « les étoiles de l’or continuent de s’aligner ».
De nombreux investisseurs, dont Koesterich lui-même, ont été quelque peu déçus par la performance de l’or en 2021 et 2022. “La performance de l’or il y a quelques années est moins surprenante, étant donné son historique mitigé en tant que couverture contre l’inflation à court terme”, dit l’analyste.
Cependant, Le scénario actuel a radicalement changé. « Cette année, l’or prouve sa valeur en tant que réserve à long terme, surtout en période de dette publique stratosphérique », note-t-il.
L’un des principaux facteurs qui ont poussé l’or à la hausse est la dette publique croissante des États-Unis. qui dépasse actuellement les 34,7 milliards de dollarscomme le montre le graphique suivant.
Ce niveau d’endettement est parmi les plus élevés au monde, seules la Grèce et l’Italie dépassant les États-Unis en proportion de leur PIB au sein de l’Union européenne.
Un tel fardeau de la dette crée une situation intenable à long terme, faire de l’or une valeur refuge pour les investisseurs en quête de stabilité.
Koesterich souligne que le contexte actuel est unique :
«La dernière fois que j’ai parlé d’or, c’était à la mi-juillet. À l’époque, les facteurs macroéconomiques traditionnels, tels que la trajectoire du dollar et les taux d’intérêt réels, n’étaient pas favorables. Cependant, des facteurs à long terme commençaient à faire grimper l’or.
Russ Koesterich, directeur financier.
Depuis cette date, l’or a encore augmenté de 10 %, et jusqu’à présent cette année, le prix de l’or a augmenté de 32% atteignant des sommets historiques, comme le montre le graphique TradingView suivant.
Cette performance dépasse de loin d’autres investissements, comme les actions et les portefeuilles 60/40 (qui investissent 60% en actions et 40% en obligations), faisant de l’or un investissement très attractif dans le contexte actuel.
L’or, un atout en période d’incertitude
Ce rallye impressionnant fait de l’or une option très attractive dans le contexte actuel.
“Toute allocation à l’or aurait considérablement amélioré la performance de pratiquement n’importe quel portefeuille multi-actifs”, souligne Koesterich.
Les récentes baisses des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, comme celle de 0,50% en septembre, ont joué un rôle fondamental dans cette hausse de l’or, rompant avec la politique monétaire agressive que la Fed maintenait depuis mars 2020, comme le montre le graphique suivant.
Historiquement, L’or est la valeur refuge par excellence en période d’incertitude économiqueet sa demande a augmenté à mesure que les taux d’intérêt baissaient.
Les perspectives sont si optimistes que même la banque suisse UBS, qui avait relevé ses prévisions pour l’or à 2 750 dollars l’once d’ici fin 2024, a vu ce prix atteindre beaucoup plus tôt que prévu.
Regard vers l’avenir, Koesterich suggère d’inclure une allocation modeste à l’or, entre 2% et 5% du portefeuilleen raison d’une combinaison de facteurs économiques favorables à court terme et de la permanence de facteurs déterminants à long terme.
Facteurs à court terme : le dollar et les taux d’intérêt
Au cours des six derniers mois, le dollar et les taux d’intérêt réels ont changé de directionpassant de facteurs défavorables à moteurs du prix de l’or.
La relation historiquement négative entre l’or et le dollar s’est récemment réaffirmée, ce qui signifie qu’à mesure que le dollar s’affaiblissait, le prix de l’or augmentait. En fait, l’indice du dollar (DXY) Il a culminé en avril mais a depuis chuté de 6 %comme le montre le graphique suivant.
Dans le même temps, les rendements réels des obligations à 10 ans ont également atteint un sommet en avril, se situant autour de 2,2 %. Aujourd’hui, ces rendements sont inférieurs de 0,60 %, à 1,60 %, explique Koesterich.
Cette baisse des rendements réels est cruciale car elle signifie que Les investisseurs obtiennent des rendements réels inférieurs sur leurs investissements obligataires.ce qui augmente l’attractivité des actifs alternatifs tels que l’or.
C’est pourquoi un nouveau plus haut historique pour le métal précieux n’est pas exclu à court terme, car de nouvelles baisses de taux sont attendues dans un avenir proche, jusqu’à un total de 100 points de base, qui pourraient être annoncées dans le courant du mois. semaines à venir. Réunions de novembre et décembre.
En ce sens, Bank of America estime même que l’or pourrait atteindre 3 000 dollars l’once d’ici le premier semestre 2025, en raison de l’incertitude macroéconomique, des niveaux d’endettement élevés et des achats continus des banques centrales.
Le long terme reste prometteur
Koesterich met également l’accent sur les facteurs à long terme qui continuent de soutenir l’or. Par exemple, les banques centrales ont continué à augmenter leurs réserves de ce métal précieux.
Dans le cas de la Chine, les réserves d’or sont aujourd’hui environ 45 % plus élevées qu’en 2022dit l’analyste. Cependant, la Banque centrale de ce pays asiatique a cessé d’acheter de l’or pour ses réserves au cours des quatre derniers mois, selon Reuters.
Au-delà de cela, l’or reste attractif pour les investisseurs en raison des déficits budgétaires structurels des Etats-Unis, qui s’aggravent de plus en plus avec un déficit budgétaire annuel équivalent à 6-7% du PIB, note-t-il.
L’industrie de l’or détermine également son prix
L’or s’est non seulement renforcé sur les marchés d’investissement, mais a également donné un élan significatif à l’industrie minière.
Comme le rapporte CriptoNoticias, la société d’investissement VanEck souligne que la hausse des prix de l’or a amélioré les marges des sociétés minières, ce qui s’est traduit par une augmentation des flux de trésorerie, une réduction de la dette et des dividendes plus élevés pour les actionnaires.
En plus, Les prix actuels ont encouragé l’exploration, permettant aux sociétés minières de financer de nouveaux projets de croissance.
Koesterich conclut que, dans cet environnement d’incertitude économique, de dette croissante et de politiques monétaires assouplies, l’or reste une option judicieuse.
« Même si cela a été une période formidable, je pense que le prix de l’or peut augmenter. “Je recommanderais de maintenir une position modeste sur l’or comme réserve de valeur en période d’incertitude”, déclare l’analyste.
Tout indique que les étoiles d’or sont alignées, et cette lueur dorée pourrait continuer à illuminer les marchés pendant encore un certain temps.
Et qu’en est-il du Bitcoin ?
Cela dit, il est frappant que le bitcoin (BTC), décrit par ses défenseurs comme « l’or numérique », ne présente pas un comportement similaire.
Depuis mars 2024, la monnaie créée par Satoshi Nakamoto n’a pas atteint de nouveaux sommets historiques.
Le fait est que le bitcoin, bien qu’il soit connu sous le nom d’« or numérique », est toujours principalement perçu comme un actif à risque sur les marchés financiers.
Le discours sur la réserve de valeur n’est pas encore définitivement ancré dans l’esprit de la plupart des investisseurs traditionnels, qui y voient davantage un pari spéculatif qu’une valeur refuge en période d’incertitude.
Une telle perception du bitcoin comme un actif à risque signifie que C’est le début de votre cycle d’adoption. et offre donc une opportunité intéressante pour ceux qui cherchent à accumuler à des prix relativement bas.
D’un point de vue négatif, cette situation implique que la monnaie numérique restera vulnérable à la volatilité générée par des facteurs macroéconomiques, tels que les variations des taux d’intérêt et les tensions géopolitiques. Cependant, d’un point de vue positif, cela pourrait être interprété comme le calme avant la tempête : le moment d’acquérir des bitcoins à des prix qui pourraient un jour paraître ridiculement bon marché.
À mesure que le récit de « l’or numérique » se renforce, Le bitcoin a le potentiel de commencer à se comporter davantage comme l’oren particulier dans les scénarios de crise économique et de politiques monétaires expansionnistes.
Les partisans du bitcoin affirment que ses propriétés, telles que la rareté programmée (21 millions de pièces), la décentralisation et la résistance à la censure, en font une option plus attrayante que l’or pour les investisseurs à la recherche d’une réserve de valeur à long terme. Cependant, la transition du bitcoin d’un actif à risque vers une véritable réserve de valeur mondiale est toujours en cours.
L’enjeu pour le bitcoin est qu’il dépend encore d’un contexte macroéconomique favorable pour attirer les investissements. Lorsque l’appétit pour le risque diminue, comme cela arrive souvent en période de forte inflation ou de crise, le bitcoin peut subir de fortes baisses, contrairement à l’or, qui gagne généralement en force.
L’avenir du Bitcoin est lié à sa capacité à convaincre davantage d’investisseurs qu’il ne s’agit pas seulement d’un outil de spéculation. S’il parvient à démontrer ses qualités de réserve de valeur face aux crises économiques et à la dépréciation monétaire, il est probable qu’il commencera à se comporter moins corrélé avec d’autres actifs à risque et plus conforme aux valeurs refuges traditionnelles, comme l’or. Lorsque cela se produira, le potentiel de hausse sera important, compte tenu notamment de la demande croissante et de l’offre limitée.
Section « Et qu’en est-il du Bitcoin ? écrit par Nicolas Antiporovitch.
