Bien qu’un certain nombre de mineurs de Bitcoin aient historiquement rencontré des difficultés financières, certains observateurs du segment ont déclaré que les plus grands acteurs du secteur survivraient probablement à la prochaine réduction de moitié.
Une consolidation du secteur semble toutefois très probable, car certaines sociétés minières devraient connaître plus de difficultés que d’autres. Pourtant, bon nombre de ces entreprises se sont largement préparées à la réduction de moitié et gardent espoir – du moins publiquement.
Prévue dans un peu plus d’une semaine, la réduction de moitié du bitcoin en 2024 représente un moment où les récompenses minières par bloc devraient passer de 6,25 BTC à 3,125 BTC, ce qui exercera une pression supplémentaire sur les mineurs et leurs résultats.
Un certain nombre de sociétés minières ont, par anticipation, cherché à renforcer leurs bilans, à déployer des machines plus efficaces et à diversifier leurs sources de revenus.
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Les géants de l’industrie tels que Marathon Digital et Riot Platforms semblent avoir un net avantage sur la plupart de leurs pairs, étant donné leurs bilans composés de plus d’un milliard de dollars chacun en liquidités et en BTC combinés.
Chase White, analyste principal chez Compass Point Research & Trading, a précédemment déclaré que les mineurs privés n’ayant pas un accès facile aux capitaux des marchés publics sont plus susceptibles de devoir arrêter leurs opérations à la suite de la réduction des récompenses minières par bloc.
Même s’il s’attend à « des souffrances pour tout le monde », White a ajouté que les mineurs ayant peu ou pas de dettes, des coûts d’énergie du quartile inférieur et des flottes minières efficaces s’en sortiront probablement bien.
Toutes les sociétés minières ne répondent pas à ces critères.
Reste donc à savoir quelles entreprises sortiront intactes et plus fortes de l’autre côté de la réduction de moitié.
Problèmes financiers passés pour les mineurs
Plusieurs sources ont eu du mal à identifier des sociétés minières majeures gravement touchées par le dernier événement de réduction de moitié il y a quatre ans.
Mais contrairement aux deux précédents événements de réduction de moitié en 2016 et 2020, l’événement de réduction de moitié de 2024 pourrait entraîner une vague de consolidation et de défauts dans l’espace mature, selon Kayla Joyce, associée au cabinet d’avocats Holland & Knight.
Elle n’a pas révélé lesquels, selon elle, pourraient être les plus à risque.
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“La réduction de moitié de 2020 semblait avoir moins d’impact car l’industrie minière du bitcoin était un espace plus petit avant le marché haussier de la cryptographie de 2021”, a déclaré Joyce à Blockworks. « Les investisseurs n’ont commencé à investir de l’argent dans l’industrie qu’en 2021. »
Plutôt que de réduire de moitié en 2020, les difficultés dans le secteur minier sont survenues à la suite de l’hiver cryptographique de 2022, qui a suivi l’accumulation de dettes substantielles par les sociétés minières pour financer des initiatives de croissance agressives.
L’opérateur de centre de données de crypto-minage Compute North a déposé son bilan en septembre 2022 après avoir levé 385 millions de dollars de financement par emprunt en février. La société avait déclaré à l’époque dans son dossier de mise en faillite qu’elle devait jusqu’à 500 millions de dollars à au moins 200 créanciers.
Core Scientific a ensuite déposé son bilan en décembre 2022. Elle avait alors constaté que si sa trésorerie était positive, elle était insuffisante pour rembourser un prêt de financement d’équipement.
La société basée au Texas est sortie de la faillite en janvier – réduisant sa dette nette à 571 millions de dollars en convertissant la dette des prêteurs d’équipement et des détenteurs de billets convertibles en capitaux propres.
Le PDG de Core Scientific a déclaré à Blockworks le mois dernier qu’à l’avenir, la société avait l’intention d’être plus « pragmatique » dans sa stratégie de croissance des infrastructures et plus « opportuniste » du côté de l’achat de machines.
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Bien qu’Argo Blockchain n’ait pas fait faillite au milieu du marché baissier de 2022, la société basée à Londres a déclaré à la fin de l’année qu’elle cherchait à éviter un tel sort malgré une « trésorerie insuffisante » pour maintenir ses opérations beaucoup plus longtemps.
Argo a extrait 103 bitcoins le mois dernier et détenait des actifs numériques d’une valeur équivalente à 26 BTC (1,82 million de dollars) au 31 mars. La société a également conclu le mois dernier la vente de ses installations de Mirabel, au Québec, pour 6,1 millions de dollars.
Elle a utilisé le produit de la vente pour rembourser l’hypothèque restante de 1,4 million de dollars de l’installation de Mirabel et a également remboursé une partie de sa dette impayée envers Galaxy Digital. Argo doit toujours à Galaxy 12,8 millions de dollars, en baisse par rapport à son solde initial de 35 millions de dollars envers l’entreprise.
Dans l’ensemble, la société a réduit sa dette de 12,4 millions de dollars au cours du premier trimestre, a déclaré Thomas Chippas, PDG d’Argo Blockchain, dans un communiqué.
Il a ajouté : « Alors que nous approchons de la réduction de moitié, nous continuons à nous concentrer sur la rationalisation de nos opérations et à fonctionner aussi efficacement que possible. »
Un regard sur le coût du hachage et le sort des mineurs cette fois-ci
Un examen du prix du hachage et du coût du hachage des sociétés minières publiques est un signe que certaines sont mieux positionnées que d’autres à l’approche de la réduction de moitié.
Le prix de hachage – prenant en compte le prix du bitcoin, la difficulté du réseau, la subvention globale et les frais de transaction – mesure combien un mineur peut s’attendre à gagner avec une quantité spécifique de taux de hachage. Il est positivement corrélé aux changements de prix du BTC et négativement lié aux fluctuations des difficultés d’extraction du Bitcoin.
Le coût du hachage est essentiellement le même que le prix du hachage, mais vient d’un point de vue différent : mesurer le coût pour un mineur.
La réduction des coûts de hachage – en améliorant l’efficacité en déployant des machines plus récentes ou en obtenant des tarifs énergétiques plus bas – a été une priorité clé pour les entreprises du segment à l’heure où la réduction de moitié se profile.
Le prix de hachage du bitcoin s’élevait vendredi à environ 118 dollars par petahash par seconde (PH/s), selon les données de l’indice Hashrate.
Ce prix de hachage sera réduit de moitié après la réduction de moitié, a noté Wolfie Zhao, responsable de la recherche chez TheMinerMag, ce qui signifie actuellement un peu moins de 60 $ PH/s.
“Dans ce scénario, la plupart des sociétés minières continueraient d’exploiter avec un bénéfice brut, bien que beaucoup moins qu’auparavant”, a-t-il déclaré à Blockworks.
(Graphique TheMinerMag trouvé dans le fil de discussion en cours)
Certains des mineurs cotés en bourse avec un coût de hachage plus élevé n’ont pas beaucoup de dettes dans leur bilan, a noté Zhao. Les entreprises ayant des ratios d’endettement élevés – telles que Greenidge, Terawulf et Stronghold Digital – se situent à l’extrémité inférieure de l’échelle des coûts de hachage tout compris, a-t-il ajouté.
“Il semble donc que la plupart des sociétés minières publiques survivront à la réduction de moitié après avoir survécu au marché baissier fortement endetté de 2022”, a déclaré Zhao.
Les entreprises restent confiantes malgré les difficultés
Selon les données de TheMinerMag, Bit Digital et Bitfarms ont enregistré des coûts de hachage totaux plus élevés que leurs concurrents au cours du quatrième trimestre, s’élevant respectivement à environ 74,2 PH/s et 70,3 PH/s.
Le PDG de Bit Digital, Sam Tabar, a déclaré à Blockworks dans un e-mail que la société prévoyait de doubler la taille de sa flotte d’ici la fin de l’année avec des mineurs plus efficaces.
L’entreprise pourrait envisager de posséder une partie de son infrastructure d’hébergement afin de réduire les coûts de production. Cette décision « dépend de l’opportunité offerte et du profil de rendement correspondant », a-t-il ajouté.
Au-delà de cela, la société a lancé en octobre une ligne d’activité axée sur le soutien aux flux de travail d’intelligence artificielle.
“Les marges sont nettement meilleures que nos marges minières et aident à absorber tous nos frais généraux fixes, ce qui nous rend plus résilients à la volatilité des prix du hachage”, a déclaré Tabar.
Ben Gagnon, directeur des mines de Bitfarms, a déclaré que les contrats d’électricité à faible coût et l’efficacité énergétique de l’entreprise la maintiendraient rentable après la réduction de moitié.
Le mineur canadien a accepté d’acheter près de 36 000 machines Bitmain en novembre dans le cadre de ce qu’il a appelé une « mise à niveau transformatrice de sa flotte ». Ce processus aidera l’entreprise à plus que tripler son taux de hachage et à améliorer son efficacité énergétique d’environ 40 %.
“Grâce à ce plan, nous sommes en bonne position pour prospérer et profiter de ce que nous pensons être le marché le plus haussier après la réduction de moitié que l’industrie ait jamais connu”, a déclaré Gagnon à Blockworks.
Joe Flynn, analyste chez Compass Point Research and Trading, a écrit dans une note de recherche du 9 avril que Stronghold Digital Mining se lance dans la réduction de moitié du Bitcoin « dans une position plus difficile par rapport aux autres mineurs » en partie à cause de sa dette et de son accès limité au capital. marchés.
L’infrastructure et l’accès à l’électricité de Stronghold sont cependant précieux, a noté Flynn, car les entreprises auront besoin de ces ressources pour brancher les hordes de machines minières qu’elles ont déjà commandées. Il a ajouté que la vente d’une partie de cette infrastructure pourrait stimuler le titre de Stronghold, qui était en baisse d’environ 48 % depuis le début de l’année, vendredi matin.
“Nous pensons en fin de compte qu’il y a de la valeur dans ses actifs qui pourraient être retirés par le biais (de fusions et d’acquisitions), car il est possible de retirer (les frais généraux et administratifs) et de réduire les frais généraux élevés de Stronghold en tant que petite entreprise publique actuelle”, a écrit Flynn.
Le PDG de Stronghold, Greg Beard, a déclaré à Blockworks que si Stronghold est considéré comme une cible de fusion et d’acquisition attrayante par un pair du secteur, un tel accord serait « quelque chose à considérer ».
« D’une manière générale, les entreprises qui sont mal comprises par le marché public et qui possèdent des attributs et une valeur réels qui peuvent être valorisés par d’autres entreprises publiques… ont tendance à être réalisées de cette manière. »
Malgré sa dette, la structure verticalement intégrée de Stronghold lui donne les leviers nécessaires pour réduire de moitié, a déclaré Beard.
La société, par exemple, a arrêté le mois dernier les opérations dans l’une de ses centrales de Pennsylvanie pour importer de l’électricité en raison des faibles prix de l’électricité. Elle a l’intention de maintenir cela en vigueur « jusqu’à ce qu’il devienne économiquement intéressant de l’exploiter par rapport à l’achat d’électricité », a déclaré la société dans un communiqué de presse.
“Je pense que le défi pour beaucoup de sociétés minières est que si leurs contrats d’électricité sont structurés de manière difficile, ils sont obligés d’acheter de l’électricité avec une marge négative”, a déclaré Beard. “Nous n’avons pas ce problème.”
Alors que Stronghold est une cible potentielle à acquérir après la réduction de moitié, Applied Digital a déjà été du côté des ventes d’accords préalables à la réduction de moitié – acceptant de vendre ses installations de Garden City au Texas le mois dernier à Marathon pour 97,3 millions de dollars.
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Le PDG d’Applied Digital, Wes Cummins, a déclaré dans un communiqué que la société allait se concentrer sur la construction de ses centres de données HPC.
“Cette transaction stratégique représente un tournant décisif, permettant à l’entreprise d’allouer des ressources financières et opérationnelles à des sites stratégiques dans le Dakota du Nord, ainsi que de renforcer la solidité de notre bilan”, a déclaré Cummins.
La société a refusé de commenter davantage sa stratégie post-réduction de moitié.
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