Ceux qui ont acheté des actions dans des ETF Bitcoin au comptant plus tôt ce mois-ci ont ressenti un sentiment de frustration commun parmi les investisseurs en cryptographie : dès que vous achetez du Bitcoin, le prix baisse.
Le fil Reddit après le fil Reddit détaille des expériences similaires. Cette fois-ci est particulièrement particulière, dans la mesure où BlackRock, Fidelity, VanEck (ceux-là mêmes dont certains avaient prophétisé qu’ils amèneraient le bitcoin vers de nouveaux sommets) et d’autres ont acheté 95 300 BTC (3,8 milliards de dollars) en six jours et le prix du bitcoin il est toujours tombé près de 20 %.
On ne sait pas vraiment quelle part de ce bitcoin a été acquise via les marchés au comptant de Coinbase, des courtiers tiers ou des bureaux OTC. Quoi qu’il en soit, le récent dumping du Bitcoin prouve seulement que le idée Le fait que Wall Street achète du Bitcoin est plus puissant que son arrivée réelle.
Il s’avère que certains des plus grands opérateurs de la finance traditionnelle sont encore de petits poissons dans un grand étang de bitcoins. Jusqu’à présent, tous les avantages apportés au prix du Bitcoin grâce aux ETF sont survenus bien avant l’approbation de la SEC, et toute pression d’achat associée aux fonds a clairement cédé la place au côté vendeur.
Le Bitcoin a augmenté de 80 % – de 27 000 $ à 49 000 $ – entre le dépôt initial d’ETF de BlackRock en juin dernier et son lancement le 11 janvier, mais pas en ligne droite.
Les bonnes vibrations associées à BlackRock et à tous les autres achetant des milliards de bitcoins ont été malheureusement atténuées par les milliards de bitcoins sortant du Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale, désormais un ETF spot.
Les ETF Spot achètent et détiennent des bitcoins pour le compte des actionnaires. Plus d’entrées nettes signifient plus de bitcoins hors du marché – réduisant l’offre active et peut-être même augmentant les prix si la demande reste élevée.
GBTC a vu 2,8 milliards de dollars de bitcoins retirés alors que 3,95 milliards de dollars ont été acheminés vers la nouvelle gamme d’ETF au comptant, qui ont tous des frais de gestion inférieurs.
On ne sait pas exactement dans quelle mesure ces flux représentent le même capital. Pourtant, la baisse du prix du bitcoin a été en partie imputée à quiconque avait racheté ses actions GBTC contre du bitcoin, dans le seul but de les vendre.
Si cela est vrai, alors les centaines de millions de dollars de liquidations au cours des derniers jours ne sont que des dommages collatéraux dans la guerre des frais à Wall Street.
En savoir plus dans notre section avis : Soyons réalistes : les ETF Bitcoin n’ont jamais vraiment eu d’importance
Vendredi dernier, GBTC avait encore environ 552 000 BTC (22,34 milliards de dollars) sous gestion, soit environ 3 % de l’offre de Bitcoin en circulation. Les marchés pourraient être influencés par les retombées pendant un certain temps.
Quoi qu’il en soit, il est clair que les flux nets vers les ETF ont jusqu’à présent dépassé l’offre nouvelle. Les mineurs de Bitcoin génèrent 900 BTC (36,4 millions de dollars) par jour et les flux nets des ETF au comptant se convertissent jusqu’à présent en près de 15 900 BTC (643,5 millions de dollars) en moyenne par jour, soit 16 fois la différence entre eux.
Acheteurs d’ETF Bitcoin – vous n’êtes pas seul
Les ETF Spot Bitcoin sont uniques dans l’histoire financière dans la mesure où leur actif sous-jacent – le bitcoin – est artificiellement rare et dont il est prouvé qu’il est limité.
Il n’existera que près de 21 millions de BTC, sauf dans le cas apparemment improbable où les participants au réseau en conviennent autrement. Jusqu’à présent, plus de 93 % de cette réserve a déjà été extraite et est considérée comme en circulation.
Comparez cela au pétrole : aux taux de consommation actuels, le monde dispose d’un peu moins de 50 ans de réserves prouvées de pétrole, équivalant à 1,65 billion de barils (ce qui semble désastreux, mais nous ne manquerons peut-être jamais vraiment de pétrole). Les chercheurs estiment que l’industrie du forage commercial a extrait 1 140 milliards de barils depuis 1850, ce qui signifie qu’environ 60 % de l’approvisionnement en pétrole est encore sous terre.
Quant à l’or, les réserves prouvées mondiales (or non exploité) sont à peu près égales à un quart des stocks aériens. Environ la moitié de cette somme est consacrée aux bijoux et 22 % supplémentaires aux lingots et aux pièces de monnaie (dont une partie est détenue par des ETF adossés à l’or).
Le fait que les institutions achètent du Bitcoin plus rapidement qu’il ne peut être extrait pour satisfaire des milliards de capitaux frais ressemble au début de l’hyperbitcoinisation.
L’hyperbitcoinisation est le processus annoncé par lequel le monde entier passera à la norme Bitcoin, fixant le monde entier à des prix paraboliques. Une version plus caricaturale des événements potentiels verrait les premiers investisseurs devenir si riches qu’ils pourraient construire dans le ciel des citadelles flottantes alimentées par des bitcoins dans lesquelles vivre et régner sur l’humanité, une itération ironique du seasteading populaire parmi les milliardaires de la Silicon Valley comme Peter Thiel.
Il est bien trop tôt pour dire comment BlackRock pourrait contribuer à cette vision. Quoi qu’il en soit, le fait qu’une écrasante majorité de Bitcoin soit déjà en circulation compromet tout impact de l’émission quotidienne actuelle en termes d’offre et de demande, et encore plus après la prochaine réduction de moitié en avril.
Toute notre vie moderne se déroule sur Internet. Pourquoi pas le Bitcoin aussi ?
Plus de 21 milliards de dollars de bitcoins sont échangés quotidiennement à l’heure actuelle et l’émission de bitcoins n’est rien en comparaison. Bien plus important que l’émission est de savoir si les détenteurs actuels vendront si le prix du bitcoin augmente considérablement à partir de maintenant.
Les mineurs de Bitcoin eux-mêmes pourraient être une source d’approvisionnement. En tant que groupe, les mineurs détiennent 1,83 million de BTC (67,9 milliards de dollars), selon les données CryptoQuant, qui suivent les adresses recevant des récompenses de bloc au fil du temps. Ces adresses représentent plus de 9 % de l’offre, contre 14 % en 2016.
Les mineurs ont historiquement augmenté leurs trésoreries (épargné leur bitcoin) pendant les périodes de ralentissement et réduit leurs avoirs (vendu une partie de leur approvisionnement) à la hausse.
Il existe des preuves de ce qui s’est produit récemment : les flux nets des trésoreries minières ont atteint -10 522 BTC (427 millions de dollars) mercredi dernier, la sortie globale la plus importante en près de trois ans, depuis les premiers jours du dernier marché haussier.
Les traders de Bitcoin pourraient autrement combler le fossé. Les échanges cryptographiques contrôlent environ 11 % des bitcoins existants, et ces bitcoins représentent généralement les dépôts des utilisateurs. Jusqu’à présent, les flux nets vers les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont été égaux à moins d’un demi pour cent de l’offre en circulation de Bitcoin.
Certains analystes prédisent jusqu’à 100 milliards de dollars d’entrées au cours de l’année prochaine, ce qui, aux prix actuels, pourrait représenter un dixième de tous les bitcoins existants. Cela serait certainement important.
Mais que le bitcoin soit en train de se déverser en raison de sorties de fonds en niveaux de gris, d’un raffermissement du dollar américain ou d’une simple consolidation de ses performances démesurées de l’année dernière n’a pas vraiment d’importance.
Le prix baisse lorsqu’il y a plus de vendeurs que d’acheteurs, et l’émission quotidienne de bitcoins n’a que très peu à voir avec cela. Et il en va de même pour Wall Street – pour l’instant.
Néanmoins, donnons-en un pour les acheteurs d’ETF au comptant Bitcoin dès leur premier jour, qui, selon BlackRock, sont maladroitement un mélange d’investisseurs particuliers et de nouveaux investisseurs dans la classe d’actifs crypto.
En raison des mauvaises performances du bitcoin, ils pourraient perdre jusqu’à 20 % en moins de deux semaines, selon le moment de leur achat.
Une expérience Bitcoin classique.
