Les investisseurs considéraient les ETF au comptant Bitcoin comme une opportunité de s’exposer au prix du Bitcoin sans avoir à détenir directement du Bitcoin. Malheureusement, l’effet initial a été un simple remaniement des investissements Bitcoin existants vers des ETF, souvent émanant de mineurs de Bitcoin cotés en bourse.
De même, les investisseurs ont transféré l’argent du GBTC, une fiducie à frais élevés, vers des ETF au comptant avec des frais bien inférieurs. Cependant, à mesure que la notoriété de ces ETF s’est répandue et que le prix du Bitcoin a atteint des sommets sans précédent, de nouveaux afflux nets dans les ETF Bitcoin sont devenus une réalité. Il existe désormais plus de 50 milliards de dollars en ETF Bitcoin.
Compte tenu de la taille du marché du Bitcoin dépositaire, une question naturelle est de savoir si les ETF Bitcoin sont assurés. BlockFi, Celsius, Gemini, QuadrigaCX et FTX ont effrayé les déposants, les victimes de ces plates-formes effondrées se méfiant naturellement des tiers détenant des bitcoins en leur nom.
Celsius, en particulier, a affirmé un jour avoir transmis l’assurance-dépôts de la FDIC – un programme d’assurance fédéral réservé aux comptes bancaires. La FDIC et le Département du Trésor ont réfuté cette affirmation et ont exigé que Celsius Network élimine cette affirmation comme étant une fausse publicité. Celsius a par la suite déclaré faillite ; son fondateur fait face à des poursuites fédérales et collectives dévastatrices.
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Négliger tranquillement l’assurance Bitcoin pendant une décennie
Pendant près d’une décennie, le trust GBTC phare de Grayscale et d’autres gestionnaires de fonds Bitcoin se sont appuyés sur des dépositaires tels que Coinbase, BitGO et Bank of New York Mellon pour conserver leurs bitcoins. Cependant, à l’insu de la plupart des investisseurs, nombre de ces dépositaires sous-assuraient leurs avoirs à un point inquiétant.
Coinbase, par exemple, détient plus de 45 milliards de dollars en bitcoins pour le compte de ses clients. Au 16 février, elle n’assurait que 400 millions de dollars, soit moins de 1 % de la valeur de ses avoirs. De même, Coinbase n’a acheté que 320 millions de dollars d’assurance contre la criminalité – une somme dérisoire par rapport à la valeur de ses actifs.
Une police d’assurance d’environ 400 millions de dollars couvre toute la cryptographie de Coinbase.
Des dizaines de milliards de Bitcoin dans des ETF cotés en bourse partagent une police d’assurance avec le Dogecoin de votre cousin qu’il a acheté et laissé sur Coinbase après qu’Elon ait tweeté à ce sujet. https://t.co/MpL018y64X
– Rob Hamilton (@Rob1Ham) 17 février 2024
Les dépositaires ont sous-assuré leurs avoirs en bitcoins depuis plus d’une décennie.
Lorsqu’elles sont contraintes de divulguer toute la vérité dans des documents publics déposés auprès de la SEC, de nombreuses sociétés de Bitcoin cotées en bourse admettent le manque embarrassant d’assurance sur leurs avoirs en Bitcoin. MicroStrategy, par exemple, admet que « seule une petite fraction de la valeur de l’ensemble de nos avoirs en bitcoins » est assurée.
Riot Platforms écrit encore plus franchement : « Nous pourrions ne pas être en mesure de garantir des polices d’assurance pour nos actifs Bitcoin à des taux ou à des conditions qui nous conviennent. si pas du toutet nous pouvons choisir de nous auto-assurer.
Les détenteurs d’actifs numériques peuvent bien entendu souscrire une police d’assurance pour leurs avoirs personnels. Certaines entreprises proposent un portefeuille matériel ou une assurance multipartite. Cependant, la réalité alarmante du secteur de la garde institutionnelle réside simplement dans le choix de ne pas assurer plus de 99 % des bitcoins détenus en garde à vue.
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L’assurance SIPC à la rescousse – en quelque sorte
En guise de répit, la nouvelle flotte d’ETF Bitcoin offre un type d’assurance Bitcoin qui n’a jamais existé auparavant pour les investisseurs américains : l’assurance SIPC.
Tout d’abord, la Securities Investor Protection Corp (SIPC) ne couvre pas les dépôts de bitcoins des investisseurs auprès de sociétés d’investissement en actifs nativement numériques comme Coinbase, Kraken ou Gemini. Bien que des offres comme Gemini Earn soient considérées comme des titres, SIPC n’assure pas les titres ni les bitcoins détenus par des entités non qualifiées.
Au lieu de cela, SIPC assure ses clients que les titres qu’ils détiennent dans les comptes de courtage ne peuvent pas être volés par la société de courtage ou la chambre de compensation. SIPC n’assure pas les actifs qui soutiennent ces titres, tels que les entreprises, l’or, le pétrole ou le bitcoin. Au lieu de cela, SIPC garantit uniquement qu’un certificat papier ou une autre représentation numérique de l’actif – le titre lui-même – reste la propriété du client.
SIPC fournit 500 000 $ d’assurance par client dans les maisons de courtage conventionnelles comme Schwab, Etrade ou Robinhood.
Grâce à cette couverture, les investisseurs Bitcoin ETF bénéficient d’une assurance SIPC pouvant aller jusqu’à 500 000 $. Encore une fois, les clients ne bénéficient pas de l’assurance SIPC sur leur bitcoin réel, qui est détenu par les dépositaires du sponsor de l’ETF. Pour être clair, SIPC assure simplement les actions Bitcoin ETF des clients contre les pertes couvertes comme le vol par des maisons de courtage ou des chambres de compensation.
SIPC protège généralement les consommateurs contre maisons de courtage faire faillite. Cela ne les empêche cependant pas d’investir dans des sociétés (ou des fonds, comme les ETF) qui s’effondreraient ensuite en raison des forces du marché.
SIPC assure simplement les actions des ETF Bitcoin. Ainsi, bien que SIPC soit une garantie très étroite, l’assurance est certes une nouvelle forme de soutien dont l’industrie du Bitcoin n’a jamais bénéficié de manière significative avant cette année.
