Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, a prononcé un discours détaillé le 14 novembre au PLI Annual Institute on Securities Regulator. Ses remarques ont mis en évidence l’approche de la SEC en matière de réglementation de la cryptographie tout en identifiant à plusieurs reprises la différence que la SEC voit entre les altcoins et le Bitcoin.
Le langage utilisé par Gensler faisait également allusion à la possibilité de démissionner après l’élection de Donald Trump et aux critiques explicites du président élu à l’égard du mandat de Gensler. Il a terminé son discours par ce qui peut être perçu comme un message d’adieu,
« La SEC et son personnel. C’est une agence remarquable… Ce fut un grand honneur de servir avec eux, de faire le travail des gens…
J’ai été fier de servir avec mes collègues de la SEC qui, jour après jour, travaillent pour protéger les familles américaines sur les autoroutes de la finance.
Dans ce qui pourrait être l’une de ses dernières déclarations en tant que président de la SEC, Gensler a pris le temps de réaffirmer la classification de Bitcoin comme actif non sécurisé, le distinguant de la grande majorité du marché de la cryptographie. Gensler a dit :
« Tous les actifs ne constituent pas une sécurité. L’ancien président Clayton et moi-même avons tous deux déclaré que le bitcoin n’était pas une sécurité, et la Commission n’a jamais traité le bitcoin comme une sécurité.
Nous nous sommes plutôt concentrés sur certains des quelque 10 000 autres actifs numériques, dont beaucoup, selon les tribunaux, ont été offerts ou vendus en tant que titres.
Cette position contraste avec les mesures coercitives de l’agence à l’encontre d’autres actifs numériques, qui représentent collectivement 5 à 7 % de l’orientation réglementaire de la SEC depuis 2018.
Le discours a souligné la raison pour laquelle la SEC cible des altcoins spécifiques. Gensler a souligné que le respect des lois sur les valeurs mobilières garantit la confiance du marché et la protection des investisseurs. « L’histoire montre depuis 90 ans qu’une réglementation rigoureuse des valeurs mobilières crée la confiance dans les marchés et favorise l’innovation », a-t-il déclaré. Cependant, il a reconnu que de nombreux actifs numériques (outre Bitcoin) manquent encore de cas d’utilisation durables, soulignant les investissements spéculatifs et les activités illicites comme principales préoccupations.
Un point critique des remarques de Gensler était l’accent mis sur son approbation des produits négociés en bourse (ETP) pour les contrats à terme Bitcoin, le Bitcoin au comptant et l’Ethereum. Gensler a souligné comment ces approbations marquent une rupture avec les précédents présidents de la SEC qui limitaient l’accès aux ETF cryptographiques adossés physiquement.
Selon Gensler, en approuvant les ETF au comptant Bitcoin et Ethereum, la SEC a contribué à offrir des avantages tels que la divulgation, des frais réduits et la concurrence, les comparant aux « marchés de crypto-actifs non conformes ».
La victoire de Trump aux élections de novembre ajoute une nouvelle dimension au mandat de Gensler. Le président élu s’est publiquement engagé à remplacer Gensler, une position qui peut expliquer le ton réfléchi du président. « L’administration efficace de la SEC favorise la confiance », a fait remarquer Gensler, encadrant apparemment son héritage dans le cadre d’une mission institutionnelle plus large.
Le Bitcoin, qui a bondi de plus de 30 % depuis l’annonce des résultats des élections, illustre la sensibilité du marché aux forces politiques et réglementaires. Les analystes ont associé cette reprise à l’optimisme suscité par d’éventuelles politiques de déréglementation sous l’administration Trump. Bitcoin a atteint 93 400 $ le 13 novembre, alimenté par les attentes d’un contrôle réglementaire réduit.
Les remarques de Gensler ont également contextualisé la place de la cryptographie dans l’écosystème financier mondial. Il a noté qu’en dehors du Bitcoin, de l’Ethereum et des stablecoins, le marché restant de la cryptographie – d’une valeur d’environ 600 milliards de dollars – constitue moins de 20 % de la capitalisation totale de la cryptographie. Ce sous-ensemble, a-t-il soutenu, pose les plus grands défis en matière de conformité en raison de sa nature fragmentée et spéculative.
Au milieu des spéculations sur sa démission, Gensler a conclu son discours par des réflexions personnelles sur l’importance de la réglementation des valeurs mobilières, comparant leur rôle aux « règles de la route » sur les marchés financiers. Que son mandat se termine bientôt ou qu’il se prolonge jusqu’à la prochaine administration, l’approche de Gensler en matière de réglementation de la cryptographie a laissé une empreinte durable sur le secteur.
Gensler semble présenter son mandat de président de la SEC comme étant pro-Bitcoin, pro-Ethereum et pro-stablecoins. Cependant, Coinbase, Kraken, Crypto.com, Robinhood, Ethereum Stakers et de nombreux autres acteurs du secteur pourraient ne pas être convaincus par son argumentaire. D’après ce discours, il semble croire que Bitcoin diffère fondamentalement des altcoins et que seuls Ethereum et stablecoins échappent à la compétence de la SEC.
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