La stratégie, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, a révélé qu’elle avait obtenu plus de 700 millions de dollars d’une récente offre de stock privilégiée conçue pour acheter plus de bitcoin.
Le 21 mars, la firme a confirmé la vente de 8,5 millions d’actions de sa série A Perpetual STRF. Chaque action était au prix de 85 $ et a offert un dividende annuel de 10%.
La STRF de Strategy visait initialement à lever 500 millions de dollars, mais elle a dépassé l’objectif de plus de 40% en augmentant 711 millions de dollars.
Ce dernier problème ne permet pas la conversion en actions courantes, contrairement à l’offre STRK précédente de la société, qui est venue avec un rendement et des droits de conversion de 8%.
Jeff Park, responsable des stratégies Alpha à Bitwise, a souligné que l’appétit des investisseurs pour STRF était motivé par un revenu fixe plutôt que par une exposition au stock volatil de la stratégie.
Il a noté que le rendement plus élevé et les termes de tarification améliorés ont contribué à la réponse plus forte, ce qui a contribué à la collecte de fonds plus que STRK.
La stratégie peut-elle maintenir son modèle Bitcoin-First?
Bien que l’augmentation du capital stimule le pouvoir d’achat de la stratégie, les préoccupations concernant la capacité de l’entreprise à gérer les obligations à long terme augmentent.
La stratégie contient plus de 499 000 BTC – plus de 40 milliards de dollars – et a construit son identité d’entreprise autour de l’accumulation agressive du bitcoin. Cependant, sa décision d’éviter de vendre des avoirs a laissé à l’entreprise une liquidité limitée.
Bitwise a souligné que cette situation a entraîné une baisse des ratios de liquidité. Son ratio de trésorerie est passé de 2,10 en 2019 à seulement 0,11 en 2024.
Cependant, le bit soutient que le risque de faillite reste faible. Même dans un scénario grave – Bitcoin tombant à 30 000 $ d’ici septembre 2027 – la société n’aurait besoin de liquider que 7,3% de son Bitcoin pour respecter une obligation obligataire de 1,1 milliard de dollars.
Néanmoins, Bitwise a suggéré de nouvelles stratégies pour renforcer les flux de trésorerie de l’entreprise. Une recommandation consiste à prêter la moitié de son bitcoin à un rendement annuel de 4%, ce qui pourrait générer suffisamment de revenus pour couvrir les paiements et les dividendes des intérêts.
Une autre approche comprend des options d’appel couvertes, une méthode déjà adoptée par des entreprises comme Metaplanet japonaise.
Bitwise a conclu que la récente mise en œuvre du FASB permettrait à la stratégie de signaler ses participations BTC à leur juste valeur marchande, qui:
«Permettre à l’entreprise de refléter plus précisément ses titulaires de bitcoin, conduisant à une valeur comptable signalée plus élevée et à des finances plus transparentes.
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