LONDRES, 31 mai (Reuters) – Plus de 18 milliards de dollars de crypto-monnaie ont été transférés vers un nouveau type de plateforme qui offre aux investisseurs des récompenses en échange du verrouillage de leurs jetons, dans le cadre d’un système complexe qui, selon les analystes, représente un risque pour les utilisateurs et la crypto. marché.
La popularité croissante du « re-staking » est le dernier signe de prise de risque sur les marchés de la cryptographie, alors que les prix remontent et que les traders sont à la recherche de rendement. Le Bitcoin, la plus grande crypto-monnaie, est proche de ses sommets historiques, tandis que l’Ether, la deuxième plus grande, est en hausse de plus de 60 % cette année.
La start-up EigenLayer, basée à Seattle, est au cœur du boom du re-staking. La société, qui a levé en février 100 millions de dollars auprès de la branche crypto de la société américaine de capital-risque Andreessen Horowitz, a attiré 18,8 milliards de dollars de crypto sur sa plateforme, contre moins de 400 millions de dollars il y a six mois.
EigenLayer a inventé le re-staking pour étendre une pratique de cryptographie de longue date appelée staking, a déclaré son fondateur Sreeram Kannan à Reuters.
Les blockchains sont une sorte de base de données qui implique de nombreux ordinateurs dans un réseau vérifiant et confirmant qui possède quelles crypto-monnaies. Pour ce faire, les propriétaires de jetons cryptographiques, tels que l’éther, autorisent le verrouillage de leurs actifs dans le cadre du processus de validation. Les détenteurs perdent l’accès instantané à leurs jetons tant qu’ils participent au jalonnement, mais ils gagnent un rendement en retour.
Certaines plateformes de jalonnement offrent également aux utilisateurs des crypto-monnaies nouvellement créées pour représenter les crypto-monnaies qu’ils ont mises. Le re-staking permet aux propriétaires de prendre ces nouveaux jetons et de les mettre à nouveau en jeu avec différents programmes et applications basés sur la blockchain dans l’espoir d’obtenir des rendements plus importants.
Le monde de la cryptographie est divisé quant au risque de re-staking, certains initiés affirmant que la pratique est trop naissante pour être connue.
Mais d’autres, y compris des analystes, craignent que si de nouveaux jetons représentant les crypto-monnaies remises en jeu sont utilisés comme garantie sur les vastes marchés de prêt de la crypto, il pourrait y avoir des boucles d’emprunt sans fin basées sur un petit nombre d’actifs sous-jacents. Cela pourrait déstabiliser les marchés plus larges de la cryptographie si tout le monde essayait de sortir simultanément, disent-ils.
“Quand quelque chose comporte des garanties, ce n’est pas idéal, cela ajoute un nouvel élément de risque qui n’existait pas”, a déclaré Adam Morgan McCarthy, analyste de recherche chez le fournisseur de données cryptographiques Kaiko.
L’attrait pour les investisseurs réside dans le rendement : les rendements du jalonnement sur la blockchain Ethereum se situent généralement entre 3 % et 5 %, mais les analystes affirment que les rendements pourraient être plus élevés en cas de nouveau jalonnement, car les investisseurs peuvent obtenir plusieurs rendements à la fois.
Le re-staking est le dernier développement dans le monde risqué de la finance décentralisée, ou DeFi, dans lequel les détenteurs de crypto-monnaie investissent dans des programmes expérimentaux dans l’espoir de générer des rendements importants sur leurs avoirs sans avoir à les vendre.
Cependant, la plate-forme EigenLayer n’a pas encore versé de récompenses de mise directement aux utilisateurs, car le mécanisme permettant de le faire n’a pas été développé. Les utilisateurs rejoignent la plateforme en prévision de futures récompenses ou d’autres cadeaux appelés airdrops.
Pour l’instant, EigenLayer distribue son propre jeton nouvellement créé aux personnes qui utilisent la plateforme. Les utilisateurs espèrent que ce jeton appelé « EIGEN » vaudra quelque chose à l’avenir.
Morgan McCarthy de Kaiko a déclaré que la croissance des plateformes de re-staking était alimentée par les utilisateurs recherchant de tels parachutages, la qualifiant de “vraiment, vraiment spéculative, cette histoire d’argent gratuit”.
“C’est très risqué”, a déclaré David Duong, responsable de la recherche chez l’échange crypto américain Coinbase (COIN.O).ouvre un nouvel ongletqui propose du jalonnement mais pas du re-jalonnement.
“Ils font cela de manière préventive en ce moment, (avec) l’espoir d’être récompensés par quelque chose, mais ils ne savent pas quoi”, a déclaré Duong.
ENTRER LA COUCHE PROPRE
EigenLayer a été lancé l’année dernière par Sreeram Kannan, ancien professeur adjoint à l’Université de Washington à Seattle et membre de l’équipe qui a lancé le premier micro-satellite conçu par des étudiants en Inde, selon son site Web universitaire.
EigenLayer se décrit comme un marché de services de validation, connectant les acteurs potentiels aux applications nécessitant des jetons mis en jeu.
De nouvelles plates-formes de re-staking sont apparues, notamment EtherFi, Renzo et Kelp DAO, qui re-stakent les jetons des clients sur EigenLayer pour eux et génèrent de nouveaux jetons pour représenter ces actifs re-staking. Ces jetons peuvent être utilisés ailleurs, par exemple comme garantie lors d’un emprunt.
Kannan a déclaré que l’objectif de sa plate-forme est de permettre aux utilisateurs de choisir où placer leurs jetons et d’aider les nouveaux services blockchain à se développer, et non d’encourager toujours plus d’emprunts adossés à des cryptomonnaies.
“Nous n’avons aucune relation officielle avec aucun de ces joueurs… Il s’agit d’un phénomène émergent”, a-t-il déclaré.
Duong de Coinbase affirme que le re-staking pourrait comporter des « risques cachés » : si des jetons de re-staking sont utilisés dans les prêts cryptographiques, il pourrait y avoir des liquidations forcées et une plus grande volatilité en cas de ralentissement du marché, a-t-il écrit dans une note.
La vente massive de 2022 sur les marchés de la cryptographie a été exacerbée par les prêts à haut risque, car les jetons cryptographiques utilisés comme garantie ont rapidement perdu de leur valeur après l’effondrement des jetons Terra et Luna.
Kannan éloigne EigenLayer des risques.
“Le risque ne réside pas dans le nouveau jalonnement mais plutôt dans les protocoles de prêt. Les protocoles de prêt évaluent mal le risque”, a-t-il déclaré.
Certains experts ne se soucient pas du re-staking, notant que les liquidités contenues dans les protocoles de re-staking sont minimes par rapport aux 2,5 billions de dollars d’actifs nets de l’industrie mondiale de la cryptographie.
Les régulateurs s’inquiètent depuis longtemps des pertes dans le monde de la cryptographie qui se répercutent sur les marchés financiers plus larges.
“Pour l’instant, nous ne voyons aucun risque significatif de contagion des problèmes de réajustement aux marchés financiers traditionnels”, a déclaré Andrew O’Neill, responsable analytique des actifs numériques chez S&P Global Ratings.
Pourtant, le monde de la cryptographie est de plus en plus connecté à la finance traditionnelle, et le re-staking gagne du terrain auprès des investisseurs institutionnels.
La branche crypto de Standard Chartered, Zodia Custody, a constaté un intérêt institutionnel important pour le jalonnement, mais considère le re-salting comme un pas trop loin car il est difficile d’établir une « trace écrite » de la destination des actifs et de la manière dont les récompenses sont réparties, a déclaré Anoosh, directeur des risques. » dit Arevshatian.
La branche crypto de Nomura, Laser Digital, s’est associée à Kelp DAO pour réinvestir une partie de ses fonds, a déclaré Kelp DAO dans un article de blog en avril. Laser Digital n’a pas répondu à une demande de commentaire de Reuters.
La banque suisse Sygnum, spécialisée dans la cryptographie, a déclaré qu’elle met en jeu les actifs cryptographiques de ses clients et s’attend à ce qu’« un nouvel écosystème autour du re-staking émerge ».
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